近日，浙江羊绒世家服饰股份有限公司（以下简称：羊绒世家）拟冲刺深交所IPO，预计募资3.51亿元。募集资金将用于营销网络建设项目及智能化生产线建设项目。
自主品牌和成衣定制是该公司的两大业务板块。从收入占比上看，自主品牌稍逊一筹，为阿玛尼等国际知名品牌代工收入超过自主品牌。
与此同时，销售、回款集中在下半年等因素导致羊绒世家经营活动产生的现金流量净额远低于净利润，截止2022年上半年底，公司现金流净额为-4740.86万元。相应地应收账款账面价值高企，2022年上半年达7672.22万元。
通过股权梳理，可以确定分别担任总经理和副总经理的蒋氏父子为羊绒世家的实际控制人。作为具有一定家族企业特征的纺织服装行业企业，羊绒世家能否从制造走向创造，位居在“微笑曲线”的两端，还需时间验证。
为国际知名品牌代工，应收账款有所增长
羊绒世家是一家以羊绒、羊毛等毛绒材料为核心的服饰企业，主要从事时尚服装、服饰的设计、研发、生产和销售，于近日拟冲击深交所主板上市。
招股书显示：2019-2021年及2022年上半年，羊绒世家实现营收分别为7.35亿元、6.48亿元、7.5亿元和3.19亿元。同期，羊绒世家的归母净利润趋势和营收波动一致，均在2020年有所下跌，分别为5986.76万元、3582.76万元、6887.2万元、3107.21万元。
羊绒世家表示，2020年经营业绩下跌是受全球新冠疫情冲击，公司内外销收入受到负面影响所致。
服装、服饰以及纱线是羊绒世家的收入来源。其中，服装、服饰的收入占比逐年增长，从2019年的72.78%增长至2021年的83.25%。与之相反，纱线的收入占比逐年下跌，至2021年底占比降至16.04%。
截至2022年上半年，服装、服饰和纱线的收入占比分别为77.67%、21.60%。不过羊绒世家曾指出，纱线不是未来发展的重点。
招股书显示：服装、服饰中包括自主品牌和成衣定制两大业务板块。
“METTE”“SPRINGAIR”和“METTE KIDS”是羊绒世家的三大自主品牌。成衣定制业务则以委托加工为主，自主生产、定制生产为辅的生产模式进行生产，客户包括国际知名品牌ARMANI、CAROLL和SUITSUPPLY。
从数据上看，羊绒世家虽然拥有自主品牌，但是成衣定制为其营收贡献更多。2019年至2022年上半年，自主品牌的收入占比分别为27.10%、32.09%、37.26%、36.56%，成衣定制的收入占比则分别为45.67%、44.70%、45.99%、41.11%。
就目前而言，羊绒世家代工业务比重更大。
通常来讲，在纺织服装行业拥有自主品牌才能赚得更多，代工路线利润空间有限。
从羊绒世家披露的招股书数据看的确如此，自主品牌的毛利率维持在60%左右，而成衣定制毛利率则在20%-30%之间。
在纺织服装行业，研发设计和品牌营销位居价值链“微笑曲线”的两个高端。这意味着需要从制造走向创造才能在这个行业赢得竞争。
羊绒世家在招股书中也称，若有其他企业逐渐进入这一行业或者行业内原有企业加大产品研发及市场开拓力度，会有市场竞争加剧的风险。
值得注意的是，羊绒世家经营活动产生的现金流量净额报告期内首次出现负值，2022年上半年该项数值为﹣4740.86万元，此前2019年至2021年间，分别为1.14亿元、1894.69万元、6697.20万元。
该公司指出，2022年上半年经营活动产生的现金净额为负，远低于净利润，主要原因一系公司上半年需要为秋、冬季服装服饰的销售旺季做生产备货，采购支出较大，而相应的销售、回款则主要在下半年；二系公司每年中期进入服装、服饰外销出货高峰，账期一般为1-3个月，该部分销售货款在信用期内尚未收回。
数据显示：2019年至2022年上半年，该公司应收账款账面价值分别为3206.09万元、5018.53万元、5250.66万元及7672.22万元，占当期营业收入的比例分别为4.36%、7.74%、7.00%、24.07%。
蒋氏父子持股超9成 企业内控管理受拷问
羊绒世家是由羊绒世家有限以整体变更方式设立的股份有限公司，同时具有一定的家族企业特征。
2010年1月，羊绒世家有限设立，春风纺织集团出资最多，占比为82%。其他股东郎立群、柳卫燕、张丽娜出资占比分别为10%、5%、3%。
春风纺织集团设立以来，主要从事外贸成衣定制业务。而郎立群、张丽娜、柳卫燕原在春风纺织集团从事外贸业务。
经过5次股权转让后，羊绒世家的股权结构变为兴悦管理持股78%、蒋庆云持股12%、蒋巍持股10%。
随后又经历多次增资和股改，目前羊绒世家的控股股东变为兴悦管理，其持有公司发行前股份总数的67.24%。
不过羊绒世家的实际控制人为蒋庆云与蒋巍父子。
蒋庆云、蒋巍分别直接持有10.34%、8.62%的股份，同时蒋庆云又通过兴悦管理、悦欣投资分别间接持有31.29%、2.58%的股份。父子二人合计持有公司52.38%的股份，合计控制羊绒世家90.95%的股份。对此羊绒世家提示称，公司可能存在实际控制人进行不当控制的风险。
目前，蒋庆云正担任羊绒世家董事长兼总经理，蒋巍则担任董事兼副总经理。
值得一提的是，羊绒世家曾被员工侵占千万资金。
招股书显示，羊绒世家子公司春风纤维（现已更名为绒易纺织）出纳吴佳颖于2014年至2020年11月期间，利用职务便利，以偷拿公司保险箱内现金、使用现金支票取现、通过虚报公司银行账户财务支出、瞒报公司银行账户资金收入等方式和手段侵占公司资金1208.48万元，并伪造供应商公章在询证函上盖章以掩盖侵占事实，所侵占资金用于其高额生活消费。2021年12月31日，杭州市滨江区人民法院一审判决吴佳颖犯职务侵占罪、伪造公章罪，数罪并罚，决定对其执行有期徒刑八年，并处罚金30.10万元；以损失人民币1208.48万元为限，责令吴佳颖继续退出其余违法所得。（来源：新浪财经 新金融深度）
